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“蔚小理”重燃上市梦?

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面对重新燃起的上市梦,李斌、李想、何小鹏,看似都做好了尽可能周全的准备,因为他们深知:或许只有再次迈入港交所的大门,各自所执掌的车企,才能实现更大程度上的“质变”。

这是一个最好的时代,也是一个最坏的时代。

过去一年,身处新势力造车头部梯队的蔚来、小鹏、理想,可谓彻底经历了由跌转升的角色转换。融资持续到账、赴美成功上市,股价持续攀升,利好消息不断袭来之下,可谓暂时忘却了更早前刚刚经历的“至暗时刻”。

究其背后的原因,必须承认的是,三者均赶上了“智能电动车”当下最好的风口,并且位于终端展现出了一定的不可替代性。只不过,细心朋友可能已经发现,最近一段时间,“蔚小理”三家的市值相比曾经的炙热,已经处在了快速降温的过程中。

而我,更愿意将如此现象,称为“价值回归”。换言之,当美股大盘逐渐趋稳,除板块外的其它部分,逐渐从疫情的影响中慢慢恢复过来,手握充沛资金的投资人,不可能还像曾经一般,仅“押宝”前者。

当注意力发生偏移,热度还在消退。截至美国东部时间3月29日收盘,三家车企的股价,再次不约而同地出现小幅度下滑。未来,能够预见的是,这样的颓势或将持续。

仅凭借小幅度的上涨、毛利率为正、亏损收窄,越来越难以撬动单一资本市场的青睐。也正因如此,“蔚小理”看似需要另寻出路……

“不予置评”的背后

好在,寻找且最终敲定方向的时间,并不是很久,“港股”则成为了三家新造车准备进军的又一板块。

北京时间3月9日,据路透社最新消息显示,从多位知情人士处获悉,已经分别赴美IPO的蔚来、小鹏、理想,计划最早于今年赴港上市。而这三家公司各自的目标,是出售至少5%的扩大后的股份。根据其3月8日美股市值,此次赴港股上市的筹资总额,预计在50亿美元左右。

同时,其中一位业内人士表示,“这几家制造商希望利用亚洲潜在投资者不断增长的现实需求,一直在与投资与咨询顾问进行合作沟通,最早可能在2021年中在香港上市。”

随即,对于上述爆料,三家车企纷纷给出了“不予置评”的答复。但是无风不起浪,外界能够确定的是,微妙态度的背后,一定蕴含着巨大的目标与野心。此刻,赴港股上市,对于“蔚小理”所带来的效应,是颇为正向的。

毕竟,身处互联网下海造车这场扑面而来的浪潮中,能够玩好资本的“游戏”,相较位于终端获得用户的认可,看起来同样重要。

和预料中的发展方向类似,很快,消息开始迭代更新。北京时间3月29日,据财联社从知情人士处获悉,蔚来、小鹏已向港交所递交上市申请,而理想尚未提出申请。

在此之前,蔚来也已与瑞士信贷和摩根士丹利等投行沟通,准备赴香港二次上市。小鹏则与美国银行及摩根大通,就香港上市计划进行沟通。理想也已与高盛和瑞银,就相关事宜进行过洽谈。

虽然对于正式递交申请,依然没有得到三家车企的肯定回复,但是从不到30天内,频繁传来的推进信号来看,“蔚小理”赴港上市,或已经箭在弦上。而根据港股相关规定,寻求二次上市的发行人,必须在另一家符合条件的交易所至少有两年的良好监管合规记录。

理想、小鹏两家造车新势力,分别于2020年赴美股上市。其中,小鹏于8月纽交所敲钟,理想于7月在纳斯达克挂牌,因此,可能会在香港申请双边上市。而根据港股双边上市规则,这一类公司在香港交易所和第二交易所都要遵守所有的交易要求,但不受为期两年的规定约束。

换言之,无论采取何种方式与手段,“蔚小理”都已满足赴港上市的条件。只不过,外界更多旁观者,面对三家车企再次燃起的“上市梦”,心中不免出现了一些质疑与不解。

缺钱?还是圈钱?

其实,大多人关于“蔚小理”再次寻求赴港上市,主要疑问如本段标题所言,还是集中在三者的“目的性”上。众所周知,从理想、蔚来、小鹏,分别在2月末及3月初,分别间隔一周公布的2020全年财报来看。

截至去年第四季度,理想现金储备达到298.7亿元,账面现金及现金等价物共计89.38亿元。蔚来的现金储备共计425亿元,手中握有的现金及现金等价物则为384.2亿元。小鹏手中的现金储备则为353.42亿元。

可以说,相比曾经最为艰难、不断寻求外部融资自救的时刻,三者自身均具有了一定抵御风险的能力。并且值得庆幸的是,据相关数据显示,整个2020无论蔚来、小鹏、理想,都实现了毛利率的成功转正,同时在全年营收方面,也保证了一个令投资人满意的高速增长趋势。

但更为关键的问题在于,仔细翻看财报不难发现,“蔚小理”即便展现出一些相对积极的信号,可仍处在全年亏损阶段。其中,蔚来年内净亏损53.04亿元,小鹏年内净亏损27.31亿元,理想则为1.51亿元。不可否认,无法实现“自我造血”,依旧是其最大的痛点所在。

况且,为了应对特斯拉以及众多来势汹汹外资品牌的电动化推新,三者必须依靠更加拼尽全力的研发,巩固自身极不容易建立起的产品“护城河”。也正因如此,可以看到“蔚小理”在该部分的支出,也分别达到24.88亿元、17.26亿元、11亿元。

就三家分别公布的规划而言,蔚来自研自动驾驶芯片,小鹏大肆扩招软件团队成员,理想位于上海建立研发设计中心,每一项布局背后,都需要很大数量级的资金支持。并且在线下渠道建设、补能网络扩张、服务体系升级甚至品牌相关营销等多方面,同样需要“烧钱”进行维持。

所以说,无论缺钱也好,圈钱也罢,“蔚小理”之所以选择赴港上市,背后更大的原因仍然是为了“生存”。因为只有源源不断的资金支持,才能保证它们在这条不留情面的赛道上,取得足够的领先优势。

好在,稍感庆幸的是,刚刚过去的2020,在“蔚小理”身上,已经能够看到一些积极的信号,而我更愿意将其视为“成长的原动力”。相比之下,如果此刻是例如FF、拜腾这样的车企,突然宣布即将上市,那么对于其初心的怀疑必然存在。而在前三家车企身上,关于目的性的担心,可能是多余的。

而在回答过主要疑问后,进而引发出最后一个问题:选择今年赴港上市,对于“蔚小理”而言,是否为最恰当的节点?平心而论,相比之前一段时间,位于美股的市值最高点,当下三者的身价均出现了不同程度的缩水。

同时,进入2020年以来,由于春节假期、芯片断供等外部因素的影响,三者一季度整体交付成绩,相比去年四季度,预计大概率会出现一定程度的环比下滑。至此,位于终端市场、资本市场的表现不及预期,或许一定程度上会影响“蔚小理”再次上市时的估值。

但是“夜长梦多”的道理不会有人不懂,对于三家新造车而言,何时选择在何地进行上市,很多时候都是公司创建之初,便已定下的关键节点,所以进行大幅度调整的可能性,并不是很大。而这恰恰也是它们与目前寻求赴国内科创板上市的二线新势力,最大且本质上的不同。

“一边是早已搭建起的离岸架构,一边是后知后觉进而才开始布局的IPO战略。”双方节奏与模式上的巨大差异,反映出的更多则是具有互联网基因创始人,与出身传统车企高管之间的不同。

总之,在之前路透社的报道中,三家新造车赴港上市的目的,主要还是为了筹集更多资金,以满足技术开发和扩大销售网络的需求,进而更好地在中国市场竞争。此外,在报道中,我们还看到了有知情人士透露,小鹏汽车还在谋求位于A股科创板进行第三次上市。

不久前,小鹏汽车总裁顾宏地曾接受过路透社记者的采访,被问及在国内上市计划的相关问题时,其回答道:“从长远来看,像我们这样以消费者为中心的公司,与国内资本市场和国内投资者建立联系是有必要的,因此,在科创板上市是我们应该关注的方向。”

正如他所说,本次“快跑”归国,能够明显感受到蔚来、小鹏、理想所展现出的野心、目标与执行力。面对重新燃起的上市梦,李斌、李想、何小鹏,看似都做好了尽可能周全的准备。

因为他们深知:或许只有再次迈入港交所的大门,各自所执掌的车企,才能实现更大程度上的“质变”。

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