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洞察者丨小鹏持85亿元现金“秋后”赴美IPO P7将成收入增长主力车型

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【一周车话】看了恒大的操作,新势力直呼内行

立秋之后,中国新造车的三兄弟即将在美股集结完毕。

北京时间8月8日凌晨2点,小鹏汽车正式向美国证监会提交IPO文件,拟于纽交所上市,股票代码为“XPEV”,但发行价区间和发行股份都尚未公布。

相隔不到一个月,理想和小鹏前后脚赴美,重走蔚来2年前走过的路。以上市为节点,新造车头部企业已经组成了“三足鼎立”的局面。

正如桃园结义三兄弟的性格各异,蔚来、理想、小鹏所组成的“第一梯队”在技术路线和产品上也不尽相同。

蔚来定位高端豪华,主打服务体系;理想选择增程式,主打续航不焦虑;小鹏则与智能杠上了,主打性价比。

在窗口期这一年,最纠结的小鹏汽车也选择了将梦想资本“变现”,为未来的发展争得更多话语权。

P7车型将成主要收入新“增长点”

早在去年,小鹏汽车计划IPO的消息便已传出,官方始终不置可否。今年,官方回应从“没有具体上市时间表”变为了“密切关注资本市场,把握有利融资机会。”

更具有说服力的“蛛丝马迹”,要从去年下半年起小鹏汽车一系列的工商变更和股东变动说起。

去年12月,橙行智动的47位股东将其所持的全部股权悉数出质给广东小鹏汽车科技有限公司,出质人包括何小鹏、夏珩,阿里、经纬中国、上海光易投资等。

今年5月,小鹏汽车运营主体广州橙行智动汽车科技有限公司再次发生股东变更,共有27位股东退出公司股东行列。

“没经历过IPO的人很难理解这些细节。”理想汽车创始人李想曾经侧面证实,股东退出、注册资本减少,目的是搭建VIE架构(可变利益实体),实为海外上市做准备。

小鹏汽车与蔚来均于2014年成立,并早已推出首款产品,但小鹏这个上市来得比想象中晚了一些,它在等什么?

2018年上市的蔚来拔得了头筹,中国新造车的故事也已经由其悉数讲述,紧随其后无非是成为“第二个蔚来”。

毫无疑问,小鹏汽车在等一个合适的时机。

2018年,小鹏汽车总收入970.6万元,净亏损13.98亿元。同年,蔚来总收入为49.5亿元,净亏损为93.3亿元。

因市场推广有限,低调的小鹏在品牌知名度上远不及蔚来,但这部分的节省无形中却为其赢得了更多的时间和机会。

除了上市之外,P7的研发和肇庆工厂的建设更需要尽快落实。

随着今年上半年P7的上市和肇庆自建工厂的生产资质落定,新工厂和新车型无疑能够为小鹏在美国资本市场带来更多青睐。招股书则更加直接地指出,P7接下来将成为贡献小鹏收入的主力车型之一,成为新的增长点。

根据最新数据,7月小鹏P7单月交付量1641台,突破了造车新势力单车型外部规模交付首月数量的记录,并有超过98%的用户选择了智能版车型。

技术突破与商业化瓶颈

对于小鹏而言,此时IPO还有一个更重要的意义,那就是树立“智能”标签,这不仅仅是与蔚来和理想区隔的实力,更是能够直面特斯拉的底气。

根据递交的IPO招股书,过去2年小鹏的研发投入高达37.5 亿元。其中包括2018的10.5亿元、2019年的20.7亿元,以及2020年上半年的6.3亿元。

同时,在小鹏的3676名员工中约有43%的研发人员。其中有66%、17% 和 17%的员工分别致力于汽车设计和工程、自动驾驶和智能操作系统。

自2018年之后,小鹏在研发方面的投入就一路赶超蔚来,并已与理想拉开了一定的距离。小鹏在招股书中表示自己设计和开发了软件、核心硬件和数据技术,“这是我们的核心竞争力。”

小鹏P7成为全球首款搭载英伟达Xavier自动驾驶控制器产品的车型。根据IHS Markit报告,小鹏P7所搭载的自研XPILOT 3.0自动驾驶系统和英伟达Xavier自动驾驶芯片,有望提供目前市售乘用车中最高水平的自动驾驶能力。

目前,小鹏在国内已经完成了2510万公里的路测信息收集,随着产品不断迭代,小鹏当前拥有最熟悉国内本土化道路的自动驾驶技术。

按照这个发展势头,小鹏将成为特斯拉外第二家完全自主建立感知能力的车企,或直接威胁到特斯拉的技术领先地位。

此前,因员工跳槽而引发的特斯拉和小鹏汽车的商业窃密纠纷案件闹得沸沸扬扬。不过就目前来看,今年1月来自特斯拉的传票,似乎并没有阻碍小鹏的上市计划。

同时研发也需利弊权衡。小鹏在招股书中坦言,从战略上开发内部的大多数关键技术正在经历快速的技术变革,需投入大量资源保持市场竞争力,预计将继续有大量的研发费用,且研究和开发活动本质上是不确定的,无法保证继续实现技术突破并成功地将这些突破商业化。

根据Gartner预测,2023年全球当年无人驾驶汽车净增量将超过74万辆,全环境下自动驾驶L5级预计将在2030年左右实现。

麦肯锡预测,中国自动驾驶规模将突破万亿美元,有潜力成为世界上最大的自动驾驶汽车市场。

截止2020年二季度,小鹏汽车账上有现金类资产合计21.183亿。此外,小鹏在7月、8月分别完成了C+和C++轮融资,融资金额超9.47亿美元。

这也意味着在IPO之前,小鹏汽车预计合计持有现金类资产超85亿人民币,堪称IPO前夜的中国造车新势力“现金储备最强”。

上市确实是是阶段性胜利,却不能解决所有的问题。

前有蔚来“一美元退市”的惊心动魄,今年尚在不确定大环境中谋求回国上市。后有理想顺利火速上市后再度出现车辆起火事件,产品问题屡受考验。另一边,“亏损”二字对应着研发投入巨大的风险,仍出现在小鹏汽车的财报之中。

何小鹏在此前的采访中表示,行业寒冬还将持续到2021年。届时,政策、价格开始产生稳定性,消费者对车的接受程度会更高,行业将迎来“人口红利期”。

7月以来,岚图、云度和恒驰这些新品牌轮番上阵,让人大有百花齐放的错觉。赛道的竞争已经十分激烈,这是始终不会改变的现实。

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